Анализ направления развития института хеджирования в Российской Федерации
ВВЕДЕНИЕ
Процессы глобализации и транснационализации, происходящие сегодня в международной экономике, приводят к тому, что большинство компаний оказываются под давлением мировых макроэкономических изменений. Главным аспектом современной бизнес-деятельности, а также общепринятой аксиомой, которая не требует доказательства стало положение, что - риск есть неотъемлемая составная часть и, в большей степени, закономерное явление любой успешной бизнес-деятельности в мире особенно в условиях нынешней неустойчивой экономической системы. Особенную актуальность представляет вопрос рисков в экосистеме управления финансами в различных компаниях и кредитных организациях в РФ, опыт работы которой в условиях рыночных отношений намного меньше, чем у мировых компаний. Изучение ситуации неопределенности связано прежде всего со стремлением снизить риск потерь и увеличить вероятность получения максимальной прибыли.
Финансовый кризис 2008-2009 годов стал одной из основных причин внедрения изменений в требования к ведению сделок на рынке ПФИ. Основным новейшим требованием к новейшим сделкам стала обязанность по централизованному клирингу определенных сделок, совершаемых с внебиржевыми производными инструментами, через центрального контрагента (ЦК).
В настоящей работе будут рассмотрены следующие элементы, влияющие на формирование справедливой стоимости ПФИ: рыночная стоимость кредитного риска (CDA/DVA), стоимость фондирования для внебиржевых ПФИ (FVA), стоимость фондирования для ПФИ, заключённых с ЦК (MVA), а также стоимость отвлеченного регулятивного капитала (KVA).
Такого рода глобальные изменения влекут за собой появление различного рода рисков, среди которых выделяют финансовые риски, которые, непосредственно, включают риски
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1. Теоретические аспекты хеджирования финансовых рисков на рынке производных финансовых инструментов 7
1.1 Исследование теоретических концепций и методов хеджирования финансовых рисков 7
1.2 Особенности использования стратегий хеджирования финансовых рисков на мировом и российском рынке производных финансовых инструментов 14
1.3 Факторы, влияющие на выбор стратегии хеджирования рисков 21
2. Практика использования хеджирования рисков на фондовом рынке РФ с помощью ПФИ 27
2.1 Анализ процесса хеджирования на фондовом рынке с помощью ПФИ 27
2.2 Анализ использования стратегий хеджирования 43
2.3 Построение стратегии хеджирования на примере хеджирования валютных рисков 46
3. Развитие хеджирования финансовых рисков российскими компаниями на рынке производных финансовых инструментов 49
3.1 Выявление количественных и качественных характеристик для сравнения рыночных условий хеджирования на национальном рынке 49
3.2 Направления развития опционных стратегий в качестве универсальных стратегий хеджирования финансовых рисков 55
3.3 Разработка комплекса мер по совершенствованию регулирования операций хеджирования финансовых рисков в России 71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 78
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 80
ПРИЛОЖЕНИЕ 86
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Книги и монографии:
1 Балкоев И.М. Влияние денежно-кредитной политики ЦБ на ценообразование финансовых активов // Научный альманах - 2017 - № 10-1(36). – С. 366-370.
2 Блохина Т.К. Рынок деривативов: мировые тренды и перспективы развития / Т.К. Блохина // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. – 2016. №1. – C. 96-100.
3 Дорушин И.А. Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии: монография / И.А. Дорушин. – М.: Проспект, 2016. – С. 40-45.
4 Жарова М. В. Особенности хеджирования рисков на биржевом валютном рынке России // Проблемы и перспективы экономики и управления: материалы V Междунар. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, декабрь 2016 г.). — СПб.: Свое издательство, 2016. — С. 60-80.
5 Кисилев М.В. Особенности хеджирования рисков в Российской федерации / М.В. Киселев // Финансы и кредит. – 2014. № 16(456) – С. 45-46.
6 Кокош А.М. Ограничения российского рынка при хеджировании корпорациями валютного риска / А.М. Кокош // Российское предпринимательство. – 2015. №16. - С. 2543-2550.
7 Красовский Н. В. Опционы как инструменты управления валютными рисками / Н.В. Красовский // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2014. № 1(40). – С. 133-134.
8 Криничанский К. В. Состояние и проблемы развития финансового рынка в России // Журнал экономической теории. – 2016. – № 3. – С. 68–80.
9 Криничанский К. В., Безруков А. В. Инструментальные методы определения параметров касательного портфеля // Журнал экономической теории. – 2014. – № 2. – С. 65–73.
10 Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное издание / К.В. Криничанский. - 1-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело и Сервис, 2014. - 618 с.
11 Криничанский К.В. Финансовые системы и экономическое развитие в российских регионах: сравнительный анализ // Вопросы экономики. – 2015. – №10. – С. 94–108.
12 Криничанский К.В. Экспансия государства в экономику и ее последствия для финансового рынка// Корпоративные финансы. – 2014. – № 3. – С. 55–70.
13 Кузьмин А.Ю. Совместный учет консолидированных финансовых результатов хеджирования в соответствии с МСФО // Аудиторские ведомости. 2017. № 5-6. С. 81 – 82.
14 Кузьмин Ю.А. Курс рубля и валютная политика: о некоторых итогах 2014-2015 гг. / Ю.А. Кузьмин // Финансы и кредит. 2015. № 39 (663). – С. 13-20.
15 Лялин В.А. Становление и развитие российского рынка производных финансовых инструментов / В.А. Лялин // Проблемы современной экономики. – 2016. № 1(53). – С. 135.
16 Лялин В.А., Воробьев П.В., Дарушин
Новые опционы, которые были добавлены в линейку не только недельных, но и квартальных опционов, помогли в реализации новых стратегий торговли, причем в достаточно короткие сроки. Следствием стало увеличение объема торгов опционами более чем на 11% от общего оборота.
Новые контракты дали возможность институциональным инвесторам осуществлять операции с иностранными инструментами на понятных для них условиях и расчетов, используя все положительные стороны биржевого рынка: прозрачное происхождение цены, понятное формирование ликвидность и целостность инфраструктуры. Также стоит отметить запуск летом 2018 года фьючерсов на индекс акций американских компаний US500.
С целью стимулирования оборотов торгов и увеличения объёмов на срочном рынке, а также улучшения качества заявок на биржу, Московская Биржа осуществляет запуск программы поддержки ликвидности: в 2017 году более 50 % инструментов поддерживалось маркетмейкерами, а в 2018 году уже более 60%. Программа ликвидности поддерживала практически все срочные контракты, которые были запущены в 2018 году. Кроме того, были запущены совершенно новые маркетмейкерские программы по товарным, индексным и валютным фьючерсам.
Также, в 2017 году была завершена инновационная тарифная реформа, которая имела цель в уравнении тарифов в рамках групп срочных контрактов. С запуском нового технологического сервиса – системы индикативных котировок (СИК), решающей проблему упущенного процентного