Дисконтирование денежных потоков как инструмент оценки инвестиционного проекта
Аннотация
Статья посвящена влиянию дисконтирования денежных потоков на инвестицион-ный проект. В настоящее время дисконтирование является необходимым элементом оценки проекта, позволяя определить насколько выгодны и эффективны будут вложения в него денежных средств.
Дисконтирование денежных потоков ― это оценка будущих денежных пото-ков к текущему моменту с учетом изменения стоимости денег в оцениваемый пери-од. Метод дисконтирования позволяет сравнить цену денежных средств в настоя-щий момент и в будущем, чтобы оценить прибыльность и рискованность заплани-рованных денежных операций [4, с. 23].
Суть метода базируется на простом утверждении – деньги «сейчас» стоят до-роже, чем деньги «потом» – в будущем (рисунок 1).
Это обусловлено тремя основными причинами:
- Инфляция. Для экономики характерно постепенное повышение цен. За одну и ту же сумму денег с течением времени можно купить все меньше товаров и услуг.
- Риск. Ожидаемые денежные средства могут быть не получены.
Альтернативная стоимость денег. Деньги, находящиеся в обороте сегодня, могли быть инвестированы иначе, например, в банковские депозиты.
Содержание не найдено
Список литературы:
1. Дьяконова И. А. Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков // Финансовый директор. – 2021. – № 4. – 112 с.
2. Жданов, В. В. Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования // Инвестиционный анализ. – 2020. – № 6. – 97 с.
3. Крыканова, О. А. Выбор ставки дисконтирования при расчете стоимости инвестиционного проекта // Финансовая газета. – 2019. – №42. – 27 с.
4. Моисеев, Р.А., Ралков, А.А., Тихомиров, Д.В. Подходы к определению ставки дисконтирования в проектном финансировании: отечественный и международный опыт // Управленческое консультирование. – 2019. – 138 с.
Ставка дисконтирования рассчитывается методом кумулятивного построения. По данному методу за основу берется безрисковая норма дохода, к которой добавляется премия за риск инвестирования в рассматриваемый сектор рынка и норма возврата на инвестированный капитал.
В качестве номинальной безрисковой ставки была выбрана ставка рефинансирования Цб РФ. Данный индикатор составил на дату оценки (на 2021 год) 8,5 %.
Региональный риск принимается исходя из усредненных данных об инвести-ционном риске в регионе по данным статистических исследований, в 2021 году со-ставил около 0,63.
Премия за инвестиционный менеджмент – чем более рискованными и слож-ными являются инвестиции, тем более компетентным будет их управление. Этот риск с учетом недозагрузки и убытков может составлять от 2 до 5%. Поскольку предприятию требуются особые навыки управления, значение риска принимается на уровне 3 %.
Поправка на низкую ликвидность – это поправка на упущенную выгоду в те-чение периода экспозиции объекта. Размер поправки был определен на уровне 1,2%.
Определение нормы возврата капитала. Коэффициент капитализации R вклю-чает ставку дохода на капитал и норму возврата, учитывающую возмещение перво-начально вложенных средств. Норма возврата капитала оценщиком была выбрана на основе данных бухгалтерского учета, из которых следует, что полезный срок службы в среднем составляет 25 лет, т.е норма возврата капитала составит 5%. Расчёт ставки дисконтирования представлен в таблице 2.